专业投机原理-第1章
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《专业投机原理》
维克多·斯波朗迪。维克多
通达信公司 编辑李济安
前言
作者是华尔街的风云人物、在华尔街创下了从1978年到1989年连续12年投资赢利、没有任何一年亏损的骄人战绩。
？？？？那么，他是如何做到常盛不衰的呢？来自“华尔街的终结者”维克多的专家建议和回答就全在这本1992年被《商业周刊》评为“年度最佳商业图书”的《专业投机原理》里面了。。。。。暂时没有书了。
精通分析方法成功投资在即 感悟《专业投机原理》
最近几天在看维克多的《专业投机原理》，刚刚读了一小半，领悟不多，但却已产生了类似前一段时间读《从一百元到一百六十亿》时的那种冲动。
这两本书是截然不同的，无论是投资理念还是具体操作方法，甚至可以说是恰好相对立的。巴菲特是从公司的财务报表出发，寻找价值低估的股票，买入并长期持有；维克多则是从赌博胜率的角度出发，运用多种技术工具，进行专业的投机。无论他们的具体操作技巧有多大差别，巴菲特和维克多都取得了巨大的成功。如果说巴菲特的成功代表了“投资者”的荣耀，那么维克多的成功则为“投机者”大大争了一口气。从这两个成功者的身上，我们似乎可以得到一个结论：在资本市场上，要获得成功，关键不在于你用什么方法，而在于你是否精通你所使用的方法。所谓条条道路通罗马、殊途同归、异曲同工等等，都是这个意思。现在让我们跟随这个号称“华尔街的终结者”、“操盘手维克多”的人来进行一番精神游历。
追求“铁血纪律”
维克多所追求的目标是：“在经济独立的情况下，保有自由，经年累月地稳定获利。”相信对于几乎所有的投资者来说，这样的目标都是值得努力追求的。
在投身资本市场之前，维克多是一个玩牌高手，也是一个赌博高手，所以他十分重视“胜率”概念。他所理解的“投机艺术”是：“能够精确地解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下注，保证自己即使在输的情况下，仍能参与下一盘赌局，遵守心理纪律，执行客观的知识而不是由情绪主导的决策。”在这段定义中，他强调了胜算、游戏规则、不被淘汰、纪律等几个要素。胜算被他放在第一位。严格遵守纪律是中外高手们的共通之处，更有人将之称为“铁血纪律”。维克多说：“在交易中不能控制自己情绪的人，将会付出惨重的代价”。
非常重视止损
“在拟定交易决策时，你必须绝对相信自己正确。在被市场证明你是错误的之前，你是绝对正确的。”这给人的感觉太好了！从此，我们可以像永远不会错的神奇操盘手一样下单了。当然，这种骄傲的感觉，只限于你下单之时，维克多在后面接着说：“一旦市场证明你错了，你就要迅速认赔。”他提出一个“鳄鱼原则”：“万一被鳄鱼咬住了脚，你惟一的机会，便是牺牲那一只脚。如果你不甘心，挣扎的时间越长，鳄鱼咬的面积就越大，直至把你整个吞下。”这种形容很恐怖，但却非常形象。在我看的很多国外基金经理的访谈录中，他们都有一个共同点，非常重视止损。不会止损的人，很容易被市场消灭掉。
对道氏理论深入研究
还有一个现象引起了我的好奇，包括维克多在内，许多中外技术高手都对道氏理论十分佩服并专门做过深入研究，而道氏理论在一般人的眼中，远远没有它在那些高手的眼中那么重要，常常被忽视。维克多有一段时间非常认真地研究道氏理论，并根据道氏理论关于“趋势”的原理，统计出历史上的短期、中期、长期趋势的幅度和时间，然后将之简化成交易格式。经过那一段时间的研究和统计，维克多觉得自己的水平大大提高，进入到一个崭新的境界。他根据统计对空头市场和多头市场所做出的总结，对于我们理解中国股市也有一定的启发意义。他对牛市中的中级调整的统计结论是：“调整幅度为３３％—６６％，时间为３周至３个月，相对于主要趋势，它是暴跌。”回头看看我国股市的这次大调整：从２２４５点到１５１４点，幅度是３２．５６％，接近３３％，时间从２００１年７月下旬到１０月下旬，是３个月，形式也暴跌。莫非，牛市还没完结？当然，那只是外国股市的统计，不一定适合中国股市，不能生搬硬套。
注重推理过程
维克多进行市场预测的方法是结合技术分析、统计方法和经济基本面三种因素来进行的，看起来很简单，很多人也都常用这三种方式，但很少有人能准确地预测。“不在于你知道多少，而在于你知道的内容的真实性和相关性”、“关键在于一项陈述和一点知识，如何形成一系列的推理与结论”，这就是“重点思考原则”。大家看的都是同样的技术图形，同样的统计数字，面临的是同样的经济基本面，为何维克多能看清方向，而你看不出来？推理过程不同，结论自然就不同，区别在于推理过程。
打开专业投机之门
——我读《专业投机原理》
《专业投机原理》一书的作者，是在华尔街有“华尔街终结者”、“操盘手维克多”之称的维克多·斯波朗迪。维克多做过２５年的基金管理人，他曾在１９７８年－１９８９年取得连续１２年赢利（年均赢利７０％），其间没有任何一年亏损的骄人战绩。
？ 首先需要解释的是书名中“投机”一词的含义，维克多所理解的“投机”的含义与我们通常所理解的“投机”一词不同。维克多认为，任何市场中都存在三种价格的趋势：短期趋势、中期趋势和长期趋势；市场参与者存在三种基本类型：交易者、投机者和投资者。那些交易活动集中的短期趋势的市场参与者被维克多称之为“交易者”，“投资者”则是那些主要考虑长期趋势的人，而专注于中期趋势的参与者则称为“投机者”。维克多本人，就是专注于市场中期趋势的“投机者”。从维克多对投机者的界定不难看出，他所理解的“投机”就是参与市场中期趋势的交易活动。
任何一个取得巨大成功的市场人士，必然有其独特的市场哲学，维克多自然也不例外。维克多指出，“我的投机方法综合了各方面的知识，包括：胜算、市场与起交易工具、技术分析、统计概率、经济学、政治学、人类心理学以及哲学”，这看起来是一套非常复杂和烦琐的方法。但维克多认为，将上述所有领域的相关知识浓缩为可以直接运用在市场中的原则，复杂的体系可以简化为相对单纯而易于处理的根本观念。《专业投机原理》完整地反映了维克多的投机哲学。《专业投机原理》原书为上、下上卷。上卷由两篇构成，第一篇为“建立基本的知识”；第二篇为“迈向成功的决心：情绪的纪律”。下卷由四篇构成，内容分别是：“基本分析”、“技术分析”、“选择权交易”和“交易者的心理构架”。从这些篇章来看，该书的确是一本大部头的综合教材，有志于成为职业投资人的朋友，一定要认真研读此书，相信此书将为很多朋友开启专业投机之门。下面我仅从两个方面谈读《专业投机原理》一书的一些感受。
重新认识道氏理论
在一些人的眼中，道氏理论是空洞的，不具有任何实战意义。而身为基金管理人的维克多却是道氏理论的追随者，对道氏理论专门做过深入的研究。维克多根据道氏理论关于“趋势”的原理，统计出美国股票市场历史上的短期、中期、长期趋势的幅度和时间，然后将之简化成交易格式，用来指导其投机活动。维克多有一种评估市场风险的方法，就是利用道氏理论，通过对市场历史数据的统计，总结出市场平均寿命的历史分布，并根据这种历史分布，对照现行市场的状况，评估出现行市场的风险－报酬比例。维克多指出，道氏理论是在混沌的市场中寻找秩序的简单、可行的方法。纵观《专业投机原理》一书，维克多所使用的技术分析工具（如１－２－３法则）都是非常简单、实用的，没有任何新奇和复杂的东西，而这些分析工具都完全是建立在道氏理论之上或从道氏理论演化而来的。 维克多认为，一个人如果希望真正了解市场的行为，他需要拥有一套不可或缺的知识：道氏理论。也许正应了那句话，大道至简！对我们来说的确需要重新认识道氏理论。
一致性经营的事业哲学
作为投机者，维克多的目标是：在经济独立的情况下保有自由，经年累月地稳定赚钱。维克多把自己的交易生涯视为一种事业经营，发展出一套自己的事业哲学。维克多“一致性的事业哲学”基于三项原则，按重要性排列如下：保障资本、一致性的获利能力以及追求卓越的报酬。“保障资本”是其最核心的原则，正如许多专业投机者、投资人所认为的，在交易活动中，他们最先考虑的是市场的风险而不是主观期待的利润。在保障资本的前提下，维克多认为还必须培养“一致性的获利能力”，即在低风险的条件下持续获利的能力。在风险的评估上，维克多最多只接受１比３的风险报酬比率，只有在这样的风险报酬条件下，才可以长期维持一致性的获利能力。维克多指出，“追求卓越的报酬”原则是指在报酬和风险之间存在合理关系时，才会以更大的风险追求更高的资本报酬率，但这并不意味着维克多改变其风险报酬准备，而仅仅是增加头寸规模，维克多也称之为“积极地承担风险”。具体的操作方法是：在获利的前提下，仍然占有胜算，从获利中投入更多的风险金，增加头寸规模，用先前的获利或小的亏损作为代价去追求更高的资本回报率。
维克多的“一致性经营哲学”包含着关于风险控制和资金管理的原则，许许多多成功市场人士都有类似的市场生存原则。但正如维克多所说的，如果你能真正理解其中的精髓，它们将指导你从市场中获利。但是，要实际运用这些观念，你仍然需要更多的知识。当然，按维克多的想法，你完全可以在《专业投机原理》一书中找到这些知识。
正如本文开头所说的，《专业投机原理》一书系统地反映了维克多的投机哲学，除了通常的市场知识，书中还包含了大量的心理学、经济学、政治学方面的知识，大大开阔了我们学习投机知识的视野。尤其值得一提的是，维克多对经济学、经济循环的本质有着深刻的认识，这使他能够把握宏观经济脉络，从容地进行投机活动。维克多这种宏观的投机视角，无疑是值得那些有志于成为中国未来的基金管理人的朋友们去借鉴和学习的。
专业投机原理
前言
正如同威廉彼得•；汉米尔顿在他的著作《股市晴雨表》一书的前言所写的那样，前言多为一种辩解。在这里我也有很多希望加以解释的地方。
几年前，当我第一次关注股票市场，就被市场波动所吸引，陷入其中不能自拔。像大多数热爱投机市场的人一样，夜以继日地沉迷其中，随着时光流逝，开始逐渐了解市场变动的内因。在整个学习过程中，我如饥似渴地阅读大量的书籍，希望可以找到一条捷径，可惜真正值得一读的书太少太少，他们不是过于注重理论化，就是过于肤浅。还有一些书籍更糟，甚至自称为制胜的宝典秘籍。却没有人真正试图对市场本质进行剖析，即使有人试图这样做，也无法解释清楚，反而将我们的思路又带入混乱。因此，我希望将自己对股票市场地经验坦诚布公的表述出来，以便帮助那些希望掌握正确操作知识的投资人，早日步入成功的殿堂，使之少走弯路。
猛然看，介绍技术分析的书籍已铺天盖地，本书仍占用不小的篇幅介绍技术分析，仿佛有充斥文章的嫌疑。事实并非如此，仔细观察不难发现，在这些大量的技术分析书籍中，很少对技术分析进行深刻的破析。绝大多数都将技术分析当作一个简单的工具来看待，而我们在本书中对整个技术分析做了较为完整的注解，这几乎是从来没有人真正试图做过的。通过对技术分析形成的原因进行深刻的解释，可以告诉读者每一个买进卖出的时机是怎样形成的。只有真正地明白它们形成的原因，才能正确加以运用，否则生搬硬套必然会遭受失败，所以是不可省略的。
此外，很多投资人仅仅重视操作的方法，认为一本书中投资的方法越多就越实用，因为他们认为这样可以更直接的找到获利的方法，这是明显的误解。真正实用的方法，完全是建立在对市场全面理解的基础上，和对市场各个方面综合研判，才能有较高的成功率。仅仅从单一的现象着手，其结果往往是错误的，真正有效的方法是极少的。就比如说，整个道氏理论正式命名到现在已经整整一百年了，在这百年中，尽管道氏理论在不断完善，可是买进时机与卖出时机从未改变，始终仅有一个即：“卖出时机的确认，是铁路指数与工业指数，同时向下突破多头市场最近一个修正低点的日期”；买进时机的最终确认，“由铁路指数和工业指数，同时向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续上升的时候。”始终没有别的研判方法。
再从交易的频率上来看，道氏理论在1897年一直到1957年的60年中，仅仅形成了11个买进和卖出时机。由此可见，一个真正有效的方法是应该绝对谨慎，非常慎重地对待。因此，一个真正有意义的书籍应着重于揭示市场的本质，而不能够随便地不负责任地滥竽充数，否则是极不负责任地行为。本书的目的就是告诉你市场波动的本质。
很多人认为，只要熟练地掌握技术分析就可以做到无往不胜，这种想法是十分幼稚的，正确的策略是成功绝不可缺的基石，没有正确的操作策略是绝不可能获得长期的成功。但是这一类的书籍同样凤毛麟角十分罕见，基于以上原因，因此我将自己的理解加以描述，将本书的重点，放在解释市场波动的本质和对于正确认识投�
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