成功的瑞士投资者:苏黎世投机定律-第10章

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赌徒知道这一点，也知道乐观的傻瓜很容易被说服在不该下注时下注。

　　　　职业赌徒没有乐观的天性。他有的是信心，信心来源于悲观主义的适当应用。

　　　　一个乐观主义者在最坏的情况下会装出勇敢的笑容说：“事情绝不会像它们看起来那样糟。”或者，他唱着，不说了。很多歌曲总是用来描写无缘无故的爱。这当然是一个美妙而感伤的主题，但是别把它跟你的金钱观念混在一起。在牌桌和其他一些投机领域中，事情几乎总是和它们看起来一样糟糕。很多时候，它们会更糟。它们更糟的情况至少和更好的一样经常出现。如果你愿意，你能打赌它变得更好，但是，这种切实存在的反面，却是你过于乐观了。最安全的判断是：假如事情看起来很糟，那么它的确是那么糟。

　　　　“如果你仅仅只是个乐观主义者，就别采取行动。”定律说。要追求信心，信心不是来自最佳的预期，而是来自了解自己将如何处理最坏的状况。

　　　　如果牌运不利于他，职业赌徒知道自己要做些什么。当然，他希望不会如此，但是他不会让期望放任自己的命运。他会很谨慎地参加赌局，并准备在牌运不好时采取实际行动。这才是具有建设性的悲观。

　　　　让我们看一对年轻夫妻的悲惨故事，他们认为人生只要乐观就足够了。我们称他们为萨姆和朱蒂，他们的故事是旧金山郊区一名不动产推销员告诉我的。

　　　　萨姆和朱蒂是相当典型的雅皮士——一个年轻的城市人群。萨姆是一名广告业务员，朱蒂是医院里的一名住院医生。他们拥有远大的梦想，萨姆希望有一天能拥有属于自己的广告公司，而朱蒂则计划要开设私人诊所。有了这样一连串的梦，他们直言想要致富。为了早日实现自己的梦想，他们在结婚后就早早把积蓄投入到较具风险的投资项目中。

　　　　鉴于他们缺乏投机的本事，他们一开始做得并不坏。好运一直与他们同在。几年内，他们的资金翻倍了。他们结婚时，拥有两个储蓄账户，总金额大约是1。2万美元。他们使之增加到了2。5万美元左右。之后，他们开始逐渐丧失了运气。

　　　　他们得知西南部有一大片土地要开发。每块土地至少有半英亩大，可以作为家庭用地或投资。可是这家土地开发公司承包了太多的工程，路开好了，公用设施也伸展到这一大片土地的某些地区，公司的资金却用完了。许多土地仍然是一片近乎荒芜的不毛之地。

　　　　为了筹措所需的现金，公司把尚未开发的空地降价出售。跟那些正在开发的土地比起来，这些边远的土地的售价看起来非常地低。

　　　　萨姆和朱蒂满怀激情地研究了这件有趣的事情。用他们大部分的积蓄，在这些边远地区买到一大片土地。他们想，等到时机到来时再转卖，就可以在短期内赚到两倍到三倍的钱。这只是假想的情况。如果他们期望的公路能够建成，如果那些公用设施能够通到这些边远地区。

　　　　事实上，这是一个以土地开发公司的命运作赌注的赌博游戏。如果这家公司重新站起来，如果各项法律纠纷能在有利的情况下获得解决，如果公路和公用设施会及时修建到萨姆和朱蒂的那块土地上，那就有希望了。但是如果事情变糟，那么这些土地可能会永远成为荒野。

　　　　公司的销售传单和推销员所作的承诺，当然只是含糊其辞，怂恿的话语听起来像是承诺，但又没有法定约束力：“我们预期……董事们相信……”萨姆和朱蒂没有轻信他们，他们意识到了风险：公司可能会破产。或者股票贩子将股票抛空，收回剩余的现金，然后作鸟兽散。在这种情况下，萨姆和朱蒂的土地价值会滑落到比买价还要低的地步，甚至可能根本卖不出去。在他们的余生中，他们的钱可能永远收不回来。

　　　　不过他们认为，风险值得冒，他们很乐观。

　　　　当然，承担风险是正常的。把钱投注在某种风险事业上，而它的结果又不可预知，这就是投机的本质。

　　　　正如其他定律所说，几乎所有投机活动都无法预知结果，无法预料是理所当然的。无论你是买IBM的股票还是一片未开发的土地，你都是在赌博。把钱投入风险的目的是希望赚钱。萨姆和朱蒂于是决定投资，这是所有那些被认为谨慎的华尔街“投资者”都会做的事。

第四部分　第31节：定律九（2）

　　　　但是萨姆和朱蒂犯了一个根本的错误。他们不够悲观，他们没有考虑一旦计划对他们不利时，该如何挽救自己。

　　　　买IBM股票是一种赌博，不过如果这桩冒险事业不利时，也是有方法可以挽救自己的你可以抛售。我们在定律三中已经提到，这虽然并不是一件容易做到的事，但是至少你有可能去做。你总可以将它转卖给别人，毕竟IBM股票还是有市场的。涉足冒险事业时，你总要明白一个底线：我可以退出，如果价格跌到多少钱时。

　　　　知道如何处理最坏的情况，那就是信心。

　　　　如果萨姆和朱蒂不够乐观的话，他们就能为自己找一个出路。他们买的土地距离已开发的部分超过一英里，这个距离本来就是造成土地价格特别低的部分原因。其他未开发土地也计划要出售，只是比较靠近已开发的土地，因而价格也比较高。萨姆和朱蒂原本可以买价格较高的土地。这样，如果公司情况无法获得改善，只要土地的地段不太差，他们还有办法将这块适于销售和有用的土地卖出去。

　　　　如果他们能这样做，或许就可以蒙受部分损失而退场，至少他们能够退出。

　　　　他们并不考虑这个令人沮丧的风险，而是仅抱持乐观的态度下赌注。形势似乎对他们有利极了。如果土地开发公司从困境中恢复并能实行其宣布的计划，这是萨姆和朱蒂一直这么认为的，他们和其他投资人都将赢得意外的报酬，因此萨姆和朱蒂选择了一个没有出路的冒险事业。

　　　　很多年过去了。公司倒闭了，它承诺的公路和公用设施也没有兴建。州检察官试图追查公司负责人，而且强制要查清账目，却一直没有成功。这时，萨姆和朱蒂拥有的许多土地只能徒步或者骑马到达，看起来根本无法脱手。

　　　　土地似乎永远卖不出去。他们和其他投资人商量过分摊道路和公用设施的兴建费用，但什么也没有做成。规划的费用太高，有些人愿意付，但其他人不愿意。萨姆和朱蒂被乐观出卖，跌入了终身的陷阱。

　　　　为什么乐观会如此致命？理由之一是它容易使人感到愉快，而且总比悲观在感觉上好得多。它带有催眠的魅力，就像希腊神话中的传说那样，她甜美的歌声会诱惑水手撞击岩石身亡。

　　　　任何一种冒险，在你开始进行的时候，就有着无数可能的结果，有的好，有的坏。好坏的机会是相同的。你比较喜欢哪种呢？当然是好的那种啦。

　　　　乐观全然是人为的而且可能是不可救药的。盲目地面对不可预知的未来，我们总希望最好的事会发生，甚至也说服自己如此期望。或许没有乐观，生活无法继续。投机活动似乎也不能少了它。赌钱的行为是关于未知的一种乐观情绪。这是一个矛盾：乐观，使人感觉良好，甚至可能是必要的，但是让它完全失控又可能导致财务上的厄运。

　　　　它不仅会让你陷入萨姆和朱蒂所碰到的那种厄运，而且还会引领你做错误的判断。在华尔街的每一个营业日，不管股票市场发生什么，总会有乐观主义者说牛市下周将会到来，但同时也会有悲观主义者不同意这种说法。我们该听谁的？多半是乐观主义者的话，因为他们说得更动听。

　　　　你能自己做出判断。大的金融报纸，比如《华尔街日报》、《纽约时报》，每天都会刊登股市消息和专栏。在写这些文章之前，财经记者都会在每天下午的股市关闭后打电话给经纪人、分析师和其他专家，希望从当天的交易中得到有见地的见解。每一位记者手里都有一份可以采访的人员名单。记者是根据什么来决定采访对象的呢？主要是3个要素：平易近人、表达能力强和乐观。

　　　　据我自己在一些年里的非正式估算，至少3/4的市场读物是持乐观态度的。这明显是一种片面性的报道。因为市场未来好坏的几率几乎是一样的。因此，多头和空头数量应该几乎相等。但是，如果我们翻阅一下报纸专栏，却能发现多头的报道占据了大多数。为什么呢？这有两种解释：

　　　　第一，多头的事实数量超过了空头而且多了很多。理由当然是乐观比悲观的感觉好。因此即使是一个谨慎的记者，对于引述空头的看法则不免要多费周章。写一份平衡的报告也会因为空头不容易找而受到阻挠。

　　　　第二，在任何情况下，财经记者一般不常能找到多头和空头数目相同的典型例子。为什么呢？因为他们宁愿采访多头。因此，即使华尔街上有相同数量的多头和空头，多头仍然会在报纸上占优势。

　　　　多头的意见会被每个人反复引用。有一位仁兄，他至少每两星期在报纸，或者电台电视节目上出现一次。同时是华尔街最大的老字号证券公司中的一名官员。他也是一个和蔼可亲的人，说的话也很动听。这里，我并不想指名他是谁，这将会给他带来困扰，也会有损他的形象。

　　　　新闻记者经常拜访他，因为他是一个顽固的乐观主义者。事实上，他的错误判断似乎既不使大家感到困扰，也无损于他的吸引力。1980年和1981年，他始终预言牛市会来临，但事实是没有。但是新闻记者仍不断引用他的话。1982年8月，他终于说对了，牛市的确来了，之后在1983年的春季逐渐消失。不用担心，这位乐观人士说，我们看到的只是牛市的暂时性停滞。他坚持说，道琼斯工业指数马上会上涨到1300点的高峰。这并没有发生。1984年第一季度指数下降至1100点。但这只能使这个家伙的乐观情绪更为旺盛。他坚信，股市的天堂总有一天会到来。4月初，在一周接一周的沉闷表现后，道琼指数在某天突然跃升20点。这位乐观主义者在纽约时报上撰文说，这是第二波牛市的开始。

　　　　第二天，指数下挫了十多点，再过了一天，指数全都跌光了。

　　　　第二波牛市看起来是要延迟到来了。但这并没有让这位乐观主义者感到不安，也没有妨碍新闻记者不停地打电话给他。大约一个星期左右，他一直在向《华尔街日报》的记者大唱快乐之歌。

　　　　这就是使人恼怒的人类的天性我们经常偏袒乐观者。关于未来，乐观者不比悲观者多知道什么。在乐观或悲观两者间进行选择时，我们并不能够认为乐观者就更值得听从。然而，当你有所需要，你还是常常倾向于聆听乐观者的说法。

　　　　你的周围有很多乐观主义者，毫无疑问，你的头脑中也有一个持续的乐观想法。当心！它们会迷惑你的判断力，你应该对它们保持警惕。

　　　　有一个古老的传说，奥德修斯在驾船回家时，命令水手用蜡封住自己的耳朵，并将自己绑在船的桅杆上，以对付塞壬海妖的歌声。（塞壬甜美的歌声会把过往的船只引向礁石，导致船毁人亡。）没有充分的防卫，就无法有效地抵御乐观者的歌声。但毕竟你是人类，你并不能完全拒绝这些歌声。你能做的只是留意你内心的乐观主义的偏见，对它的危险性保持警惕。

　　　　在你感到乐观时，判断一下，这种愉快的感觉是不是真正经过了事实的证明。至少，大部分时候，它们没有。

　　　　本章的投机策略

　　　　定律九警告：乐观可能是投机者的敌人。它会使人感觉良好，因此它是危险的。它使一般人的判断陷入模糊状态。它可能将你带入风险而没有出路。即使有出路，乐观也可能影响你使用它。

　　　　定律说，你永远不要只因为乐观而采取行动。在把钱投入风险事业时，先要自问，如果事情变糟了，你将如何自救。一旦你清楚地订出计划，你应该感觉比乐观的情绪更好，因为你已经获得了信心。

　　　　马克斯…贡特尔著高颍译