学霸终结者-第430章
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哪怕是本时空，扎克伯格为了收购提前出现的WHATAPP，也在相应地提前FACEBOOK上市进程。原本预计2012年上市的公司，如今提前了一年，宁可损失一些估值，也要赶在年中上市。
而初音网络科技至今还是一家非上市公司。
拿初音网络科技的股权去置换别人的股权，缺乏监管部门所认可的公信力。
何况，NHN反而是一家上市公司。
扎克伯格是拿上市公司股份置换非上市公司股份。
顾莫杰是拿非上市公司股份置换上市公司股份。
两者之间的难度，相差不可以道里计。
细究下来，顾莫杰必须准备的真金白银，要比扎克伯格多得多。
至少也得融特么100亿美金备着打底，剩下的才好考虑股权置换。
“目前的主流融资渠道，对我们有什么想法么？收购对象那边，情报工作目前做到哪一步了？有没有哪些大股东的意向比较明确、肯定愿意抛或者肯定不愿意抛？”
面对顾莫杰的问题，费莉萝干净利落地回答：
“主流融资渠道……目前在运作的，无非是发行可转债，还有就是动用如今用户储金越来越多的初音钱包存款，挪用于公司投资。别的渠道目前都没什么进展。至于目标公司内部，也就是游戏事业部的人明显不会抛售，如果我们真发起私有化，估计他们会趁机单干。”
第五十八章人在江湖飘哪能不挨刀
有人的地方就有江湖，被顾莫杰盯上的NHN集团内部，也绝对不是铁板一块。
NHN集团，是2002年在高斯达克上市的。
那时候，正是2000年互联网泡沫破裂、寒冬尚未退去的当口。
如果对那段历史不熟，可以横向对比一下中国国内的N家互联网巨头——新浪、搜虎、网易，那都是2000年泡沫破裂前在纳斯达克成功上市的，尤其是网易赶上了2000年6月30号、几乎算是末班车。
然后，纳斯达克长达两三年的萧条。
当中国互联网企业再一次出现上市潮时，已经是04年、05年的事情了。比如04年的港股藤迅，05年的纳斯达克百度、盛大。
当年的互联网泡沫寒冬是全球性的，身在韩国的NHN集团，当时自然也不好过。
而那样一家公司，却在2002年这么一个几乎没有新互联网公司IPO的年份成功IPO，肯定是额外做了功课的。
复盘一下十年前的局面，外行人就可以看出端倪了。
早在2000年的时候，做搜索引擎起家的现NHN子公司之一NAVER，就已经图谋上市了，当时NAVER的老板也看到了寒冬前夜的危险，想学网易的丁老板那样蹭上末班车，可惜因为搜索引擎公司在成立的最初几年零营收的特性，导致NAVER没赶上。
这没什么冤枉的，在那个年代，搜索引擎公司是比门户网站公司更不被资本市场看好的一类存在。因为门户网站公司尽管也谈不上盈利，好歹有广告收入，有营业额。而搜索引擎公司在互联网泡沫破裂前那几年，连营业额这个数据都谈不上，大家都看不明白这类公司的商业模式出路在哪里。
别说僻处韩国一隅的NAVER没法上市，便是百度、谷歌，一样是熬到了2005年才上市。
寒冬来临的时候，NAVER几乎冻死。韩国的市场比中国小，康萧条能力弱，于是，在2001年的时候，做引擎的NAVER老板下了一个决断。
和一家有足够营业额、足够盈利的互联网公司合并。
然后他选了当时韩国第一大网游公司HAN…GAME。
这个决断是很被看好的。在2001～2003年的网络寒冬中，所有没有盈利的网络公司模式都在接受质疑和拷问，唯有网游公司一枝独秀，以其实打实赚钱的特性被无数资本看好。
换句话说，若是2003年的时候，陈天乔肯在“传奇”最火的当口，找百度李老板合作，李老板说不定都会答应。
NAVER和HAN…GAME在2001年合并，成立了NHN集团，因为利润丰厚的网游公司财务报表打底，第二年NHN集团就成功在高斯达克上市，融到了足够多的钱，渡过了互联网寒冬，也成为了韩国互联网圈子的不倒元老。
后来，寒冬过去之后，NHN进一步拓展业务，除了搜索引擎、浏览器之外，NHN又涉足了IM即时通讯领域，最终在多年之后的移动互联网时代衍生出了KAKAO…TALK和LINE这两个拳头产品。
但是，NHN内部游戏派和引擎/社交派的分赃不匀矛盾，多年来也是一直存在的。
经营网游起家的HAN…GAME系认为自己劳苦功高，这些年来要不是网游事业部丰厚的利润支撑了整个集团的研发和推广烧钱，搜索引擎和社交软件事业部早就饿死了。所以，如今社交和引擎做大之后，而NAVER系的人认为：你们HAN…GAME做的那些网游，早就老掉牙，过气了，看看你们研发的“霸王大陆”、“R2”这种继续在大型端游领域走“邪路”的玩意儿！还有都运营了七八年还不肯扔的垃圾“仙境传说”！
网络游戏早就向手游化、移动端、多端互通、优化低配置友好性方面转了！还端着03年～05年的设计思想做游戏！能有今天的业绩，早就是靠咱社交软件的推送反哺才维持住的了！真以为是游戏本身质量做得好啊！
在NAVER系看来，如今HAN…GAME老派落后的网游开发思想，就和隔壁中国藤迅家代理的那些垃圾游戏差不多。
藤迅代理的网游当然也赚钱，但是很多做游戏的圈内人都认为，那不是因为那些游戏本身做得好，而是藤迅的盘面太大，拿块板砖放在推荐位上都能飞上天。
引擎、社交派和网游派的撕逼，就这么随着移动互联网时代的深化，越来越深。
哪怕没有顾莫杰的出现，哪怕没有任何蝴蝶效应，放任历史自然发展，NHN集团最终在2013年也彻底分家。
只不过，没有再用回NAVER和HAN…GAME这两个十几年前合并前的旧名字，而是让NAVER系保留了“NHN”的本名，而HAN…GAME则改名为“NHN…ENTERTAINMENT”（NHN娱乐）。
那一笔分家中，NHN的引擎和社交事业部拆分出了大约130亿美元的市值，而“NHN娱乐”作价80～90亿美元。
一个220亿总值的韩国第一大互联网企业，就此和平分家。
……
如今才2011年。
按说，NHN的派系斗争大戏还没有激烈到非立刻分家不可的程度。
但是谁也不能否认，因为这个世界有了顾莫杰，移动互联网时代提前到来了。
KAKAO…TALK提前出现了，网络游戏也在慢慢移动化。
而HAN…GAME系因为在传统大型客户端网游的多年统治地位，要他们放下身段、放下固有优势去进行“破坏性创新”，难度不是一般的大。
这世上，肯自己革自己命的人，毕竟没几个。
顾莫杰也不需要知道历史，也不需要去揣摩人性，就能完全理解NHN的内斗。
因为这玩意儿，完全就是“初音娱乐”和“初音网络科技”之间内斗的翻版嘛。
想当初，初音娱乐为整个初音集团贡献了多少年的现金流，多少年的利润，让集团的财报看上去好看一点。
而初音网络科技从财务上看，就是个赔钱烧钱的坑货。
但是，初音集团当年没有面临内斗。
因为初音集团不是上市公司，不用对散户和小股东负责。因为当年顾莫杰大把大把从初音娱乐抽血养活初音网络科技的时候，这两个公司里他个人都是绝对大股东。
辛辛苦苦把网游做大的邹胜，虽然在头一两年心里苦，在古勇将加盟并且提醒顾莫杰注意派系利益均衡之后，也被抹平了。
这就是制度的优越性了。
上市公司就相当于是民主国家，办点大事儿各种掣肘。
而顾莫杰的公司，当年是集权独裁。
顾莫杰充分录用了当年走社会注意路线时“集中力量办大事”的优势。
（不要引申，这里只是说有圣君在位的时候，独裁效率比冥猪高。昏君在位当然反过来了。）
现如今，初音娱乐的流通股都有40％了，顾莫杰也只能依靠集团的二级控股结构来指挥公司经营。而实际上他在初音娱乐的绝对持股百分比，早已跌破一半，估计在30％～40％光景。
所以，要是现在再让顾莫杰玩一把坑初音娱乐的钱，非法补贴初音网络科技，他也只能徒呼“朕做不到啊”。
闲言休絮，回到交易。
条分缕析把NHN各派系分割清楚之后，顾莫杰和费莉萝已经可以断言：如果NHN集团被提出私有化，那么HAN…GAME系的肯定是不会选择抛售股票的，而是会选择脱离集团、拆分单干。
而且根据韩国人的证券法，他们不仅有权这么做，甚至在拆分手续的严格程度上，还比没有外来户提出私有化时更简洁。
这个道理也很好理解：就像一户人家，原本要离婚很麻烦，还要分家析产打官司。而如果这时候老公欠了赌债被外来的债主打上门了，妻子想要离婚就容易一些，也没必要提那么多证明感情确实破裂的证据。
在公司大股东发生变更的时候，另外一部分旧股东有权提出退出，理由就是不想和新来的野蛮人共事。这在西方国家都是天经地义的。
所以，顾莫杰要面对的钱，也就局限在剩下这150亿，不用害怕HAN…GAME系那上百亿资金进来搅局。说不定对方还会在决定是否退市的决策问题上，成为临时的盟友。
而且顾莫杰也看不上韩国人的网游运营商。对方要自大，就让他们继续闭门自大去吧。
……
三人会议持续了很久，眼看都过了晚饭的点儿，顾莫杰也不矫情，让女仆摆了家宴，边吃边谈。
饭桌上，费莉萝有一搭没一搭地告诉顾莫杰，如今筹到了多少钱。
“初音钱包目前总开通用户数这几个月又涨了小几千万，从过年之后的1亿5，涨到如今接近1亿8了。红包功能对三大支付手段的用户量都是一个持续的提升。”
“户均存款呢？有多少是可以动用的？”
“不多，户均存款200来块。毕竟红包冲出来的用户量没那么可靠，目前还有一小半人没绑银行卡，里面就百来块甚至几十块零钱，买两张点卡或者几个月视频网站VIP就没了。只有3000多万在初音娱乐产品、虚拟产品上常年消费的大户，里面的存钱超过500块。”
顾莫杰想了想，自言自语道：“也就是说全国人民在初音钱包里面的存款，最多也就三四百亿人民币了。折过来50亿美元差不多，比支付宝少好多啊。”
费莉萝不甘地抗辩：“不能这么比的，支付宝毕竟是卖实体货物的，咱卖的都是精神享受的东西，虚拟的，比人差十几倍都正常。初音钱包已经做得很好了。”
顾莫杰知道这是事实，也就没有加压。
何况加压了也没效果。
顾莫杰也就推求其次：“那就投50亿美元出来……”
“不可能！初音钱包里的钱都相当于是‘活期’。人家银行存定期，都要20％多的存款准备金率呢。咱纯活期，客户支出的频次概率都大得多，勇哥算过了，至少留50％准备金，否则万一挤兑我们就全完了。最多给你20多亿美元入市。”
第五十九章哥不日天
顾莫杰不愿意在餐桌上谈得太深入，费莉萝的抗辩，让他选择了暂时沉默，静静思考。直到女仆撤下肴馔，换上茶水，他也打完了腹稿。
“这事儿分两步走，你回去和叶总他们商量商量，拿出一个可以相对降低初音钱包里资金准备金率的法子，尽量稳住那一块的提现，算是节流。勇哥，你那边盯紧目前愿意给咱私募可转债的机构，算是开源。”
初音网络科技不是上市公司，不能流通股票。在这个大前提下，稍微有点商业常识的人首先想到的推求其次社会资本融资渠道，就要数企业债券了。
但是企业债券的发行条件也是很严格的，一般而言盈利状况比较好的企业，可以发行最高不超过企业资产30％的债券。而盈利不好的，比如高科技企业，网络公司，能发20％就不错了。
如果是上市公司，发行债券的时候可以公开发行，也就是面对全社会游资，哪怕那些只有五十万一百万零花钱的人，也能买一点。这种积少成多的发行方式，债券本身的收益率就可以定得低一点，无非是因为店大欺客。
但是非上市公司，就没办法随便在公开市场上对不明真相的吃瓜群众发债了，往往要通过债市上的券商包销，用这些专门金融机构的信用来为企业债担保。而且企业方面需要开出的收益率也会比直接公开发售高一些——其中的差价，自然是给那些负有担保责任的券商作为风险利润的了。
初音网络科技，不但不是上市公司，而且从经营范围上来说恰好是债市比较讨厌的高科技公司，没什么有形资产可以抵押。这时候，只有选择发行可转债这种模式，才会有券商搭理。
所谓可转债（CONVERTIBLE…BOND），后世经历过QE和资产证券化狂潮的人都不陌生。高盛和德银打包出来的那些垃圾债，主要就是可转债。
这种债券没有实体财产作为抵押，而是用很难执行的企业股权作为抵押。利息比有可执行财产抵押的普通公司债高，不违约的情况下，每年15％的利息都有可能。但如果套牢了，发债公司还不上，就只能把可转债转换为公司股权，债务关系也就此消灭。
买债买成了股东，就是这种情况。
不过，也不是所有可转债都是垃圾债，也不是所有垃圾债来源都是可转债。关键还是要看发债的主体是否靠谱。
比如持续数年的欧债危机当中，德银前前后后一共收了意大利人上万亿欧元的垃圾债，最后德意志银行2013年摸底的时候，发现其中的坏账高达4000亿欧元。
意大利人借垃圾债的时候，并不是没有给抵押财产，只不过有4000亿是政府办公楼、城市道路、军港、军营、军用机场之类的设施，德银根本没法强制执行变现。
资产垃圾，有抵押也会变成垃圾债。
资产优质，没抵押也照样不是垃圾。
这两者并不是必然的联系。
以初音网络科技如今的上升势头，要是到市面上喊一声借债，还不出钱就拿股票抵押，起码成千上万人挤破头来出借。
关键的难点，在于抵押股权的估值。
上市公司遇到可转债时，很容易处理，直接按照公司股票交易价抵押就行。比如借1亿�
